智通财经APP获悉，国投证券发布研报称，看护制想汽车-W(02015)“买入”评级，算计公司2024-2026年归母净利润折柳为81、135、184亿元，对应刻下市值PE折柳为20、12、9倍。参考可比公司估值，给以25年20xPE，对应6个月见解价126.96元，折合港币135.84元(按照3月4日及时汇率1东说念主民币=1.07港元折算)。

事件：生机汽车发布公告，2月托付2.6万台、同比+30%、环比-12%。

国投证券主要不雅点如下：

2月销量下滑主要受春节假期影响，优惠战术有望拉动托付回升

1)公司2月托付量环比下滑主要受到春节假期以及2月销售天数较少影响，凭据周度零卖数据估算，2月各车型零卖销量折柳为：L61.3万台、L75600台、L83300台，L93300台，MEGA600台;

2)2月28日公司发布L系列3月购车优惠，在3年0息金融决策基础上，新增尾款减免1-1.6万元不等，类似后平直优惠2.5-3.8万不等，优惠战术下L系列托付量有望回升;此外，将于5月推出L系列智驾焕新版，ADPro芯片由J5切换为J6M、新增激光雷达，ADMax芯片由双Orin-x切换为单Thor-U，算计进一步增强产物竞争力;

3)公司超充站布局日益完善(2月底超充站布局1874个、充电桩10008个，较1月底折柳加多29个、188个)，同期跟着产物口碑缓缓蓄积以及营销想路诊疗，后续MEGA销量有望捏续打破。

销售渠说念和业绩采集捏续升级。规章2月底，生机汽车在世界已有零卖中心500家，售后维修中心及授权钣喷中心488家、较1月末加多2家。

瞻望：智驾+AI全面发力，纯电系列有望开启产物大周期

1)智驾干预第一梯队，加快拥抱AI：凭据销量公告，11月30万以上/40万以上车型ADMAX订单占比已折柳跳跃70%/80%，OTA7.1已推送全量用户，ADMaxV13升级为1000万Clips模子，复杂路况发达更运动，智驾升级有望带动销量朝上、鼓舞销售结构捏续优化;生机AITalk提倡公司要成为东说念主工智能企业，同期生机同学从车机走向手机;

2)纯电系列塌实布局，有望开启产物大周期：MEGA销量冉冉朝上，印证其产物力以及缠绵想路扭转的灵验性;基建端加快布局，充电站数目有望在2025Q1末达到2000座;i8已发布外不雅图，算计于7月上市，纯电新品竞争神志较好、竞品少、公司产物打造力强，有望开启纯电产物大周期。

风险领导：行业竞争加重风险、供应链降本不足预期风险、车型上市节律不足预期等。

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